我们说过“投资是最简单的事”，投资就是投龙头，只投龙头，绝对只投龙头。

我们也说过“投资是这个世界最难最难的事”。投资要回答两个基本问题：1）我是谁？2）市场先生又是谁？

进而，要回答第三个问题：我和市场先生如何共存共荣？

当然，既然是基本问题，那就是深刻的哲学问题，甚至问题本身就是一个哲学命题。今天肯定不能多讲。

“我是谁”，就是说：投资要“认识自己”。“认识自己”是很不容易的，甚至是相当艰难的，不仅要深刻剖析自己，把自己解剖得体无完肤。特别要强调的是，如果不能绝对诚实地面对自己的内心，就永远不可能真正认识自己。

“市场先生又是谁”，就是说：投资还要认识“市场先生”。柏拉图说：人不是真正意义上的统一体，由三部分构成：理性、欲望和精神。柏拉图把人的决策比喻成理性驾驭着由欲望和精神拉着的马车。但这个说法显然不适于市场先生。市场先生不管是价值观、理性、智商、情商、个性，都堪称完美。

•      论价值观，市场先生最公众最正义，从来不会冤枉好公司，也不会放过烂公司。

•      论智商，人们说股市是经济的晴雨表。没人能预测未来，但市场先生可以，远胜人类任何指标。

•     论情商，市场先生情绪控制能力超强，简直就是情绪的主人。当然股民大面积胡作非为的时候，市场先生都会给出惩罚。

总之，市场先生就是我心中的“上帝”。

芒格所说的“投资要有自己的思维格栅”，应该成为“我与市场先生共存共荣”的指南。

“隐形冠军”+更多的格栅 → 投资标的

•     排除法是救命稻草。就是一级一级的思维格栅。

•     低层次的 “思维格栅”就是一套投资禁则（no-no），或者说是一堆忌讳。利用这一套禁忌，通过排除法简单粗暴而又批量地剔除，这个不看，那个不理。

•     当然，一切规则都有例外，但必须是自己特别懂的那种例外。

低层次思维格栅

1. 国企不看。有领导没负责人。有例外，但毕竟是特例，是草原上几株麦穗。
   
2. 低水平勤奋者不看。必须靠聪明人帮你赚钱。
   
3. 有污点记录的不看。犹太商人成功秘诀之一是：绝不犯法，远离坏人。与好人为伍，诚信是企业的根本。
   
4. IPO以来营收复合年增长率CAGR低于GDP增长率的不看。上市公司，占尽好处，忌能拖GDP后腿。
   
5. IPO以来有过年度亏损的不看，除非有特别理由。
   
6. 营业额、员工人数低于行业平均值的不看。
   
7. 毛利率低于35%、或者净利率低于10%的不看。35%是做生意的预期毛利率底线。
   
8. 行业不懂的不看。这是非常严肃的能力圈问题。如果我不懂还能投资赚钱，那么那些懂的人岂不赚翻天了。
   
9. 不是做实业创造价值的不看。不做三手投资。股票投资的特点是二手投资，是股东，有所有权，但没经营权，是小股东，只有有限的知情权。既然自己搞投资，一定是一杆子到底，直接投资实业，高科技实业。另外，这个社会真正创造价值的是实体企业，而且只能是实体企业啊，实体企业是社会财富之本，其他都是附在上面的皮和毛。
   

10. 有理据充分的看空报告的不看。因为：苍蝇不叮无缝的蛋。
    
11. 玩财务数字游戏、分配数字游戏、市值管理的不投。一只眼盯着公司，一只眼盯着股票，还能搞好公司？！背后一定有卑微的企图。做公司必须纯粹、专注。
    
12. 产品或者服务看不到的不看。因为能看到的都不容易看懂，更何况看不到。
    
13. 爱吹牛的公司不看。做实业必须低调、低调、低调。爱通过新闻界吹牛的坚决不看，如康得新。当然最著名的就是乐视了。
    
14. 账上现金及现金等价物低于年度营收的1/5的不看。说明这家公司没钱！要投的是靠生意本身赚钱的公司，而不是靠贷款投资赚钱的公司。
    
15. 非发达地区的不看。试问自己会到一个落后地区投资吗？投资不过山海关，辉山乳业1天暴跌85%、欣泰电气造假上市、獐子岛扇贝游走又能回来、北大荒管理层坐牢房等等。营商环境是公司发展的土壤。一般只限于广东和浙江，对北京、上海、江苏、山东的股票要特别慎重。
    
16. 上市后有再融资记录的不看，除非有能说服自己的特别例外。上市圈了那么多钱，还缺钱？不应该。否则，不上市的同业公司怎么发展啊。
    
17. 上市超过十年还不能成为超级大白马的不看。什么叫上市？就是你吹牛逼，说以后20年就能赚回一个公司，结果10年过去了，你还是默默无闻，肯定没指望了。
    

中层次思维格栅

1. 上市不足两年。什么都可以不服，但必须佩服上市公司包装功夫。这种包装只有经过时间的历练，经过广大投资者，从各个角度扒，才可能扒掉，还其本色。
   
2. 有过大股东资产注入。（这种把戏从来都是调戏投资者的智商的，还不是1块钱的东西包装成10块钱卖给上市公司？）
   
3. 母公司为集团公司，有关联交易嫌疑。投资界行话：关联交易猛如虎。投资的历史永远是对“委托-代理关系”进行监管的历史。作为投资者，看懂一个上市公司已经很难很难了，你能看懂背后说不清也不用说的关联交易？不能这么高估自己吧。
   
4. 高管清仓式减持。（高管都清仓不玩了，作为股民还在玩，你以为你是谁？）
   
5. 长期不分红或分红极少，但送转数字游戏很积极。（送转游戏有意思吗？难道自己的小学算术都忘了？财务可以作假，分红也可以作假，但分红等现金流作假难度最高）
   
6. 可追溯的连续三年自由现金流累计为负数。（公司就必须赚钱，偶尔一年没关系，如果连年赚1块投3块，假设是你自己的公司，这样能行吗？）
   
7. 最后一条，而且永远是最后一条：非龙头冠军不投。状元或者冠军是投资的及格线。
   

高层次思维格栅

•     能感知到的袭人的企业家精神。这个社会老板很多，企业家很少，有袭人的企业家精神的企业家就更是凤毛麟角了。

•     行业前景

•     公司的核心竞争优势：费雪的“闲聊”，有没有隐形冠军“相”

•     成本管控优势

•     技术研发优势

•     行业领先优势

•     管理层

•     股东结构

•     最后一件事：看财报

•     投资标的= 皇冠上的明珠

•     等机会下手，买入时附带买一把安眠药。操作层面不谈。

隐形冠军“相”

•     行业外：隐形（Invisible/Hidden），默默无闻

•     行业内

•     大名鼎鼎，如雷贯耳，极少广告

•     很低调(Stealth)，不理会舆论和资本市场

•     行业内的任何难题，都会主动找它研发解决方案

•     或者主动推出“人无我有”的新品、新技术，推动行业发展

•     大多2B，即使2C也没有广告（如：rimowa旅行箱，Mammut户外服装，桃李面包）

•     细分行业(Nichesector)

•     全球市场(Globalmarket)

•     长期专注，>>20年。拥有核心技术，所有产品都共享共同的核心技术

•     业务清晰，只有单一的主业，没有副业。

•     工匠精神

•     外包外协“最少化”，有钱买不到的自制设备等

•     利润率、员工待遇、老板声望都很好

•     管理简单，扁平化，高效率，高效益

来源:芦苇博士

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