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钱棒棒阅读时间~投资要有自己的思维格栅

作者:钱棒棒金融     浏览:80     发表时间:2019-02-20 21:00:14

我们说过“投资是最简单的事”,投资就是投龙头,只投龙头,绝对只投龙头。

我们也说过“投资是这个世界最难最难的事”。投资要回答两个基本问题:1)我是谁?2)市场先生又是谁?

进而,要回答第三个问题:我和市场先生如何共存共荣?

当然,既然是基本问题,那就是深刻的哲学问题,甚至问题本身就是一个哲学命题。今天肯定不能多讲。

“我是谁”,就是说:投资要“认识自己”。“认识自己”是很不容易的,甚至是相当艰难的,不仅要深刻剖析自己,把自己解剖得体无完肤。特别要强调的是,如果不能绝对诚实地面对自己的内心,就永远不可能真正认识自己。

“市场先生又是谁”,就是说:投资还要认识“市场先生”。柏拉图说:人不是真正意义上的统一体,由三部分构成:理性、欲望和精神。柏拉图把人的决策比喻成理性驾驭着由欲望和精神拉着的马车。但这个说法显然不适于市场先生。市场先生不管是价值观、理性、智商、情商、个性,都堪称完美。

•      论价值观,市场先生最公众最正义,从来不会冤枉好公司,也不会放过烂公司。

•      论智商,人们说股市是经济的晴雨表。没人能预测未来,但市场先生可以,远胜人类任何指标。

•     论情商,市场先生情绪控制能力超强,简直就是情绪的主人。当然股民大面积胡作非为的时候,市场先生都会给出惩罚。

总之,市场先生就是我心中的“上帝”。

芒格所说的“投资要有自己的思维格栅”,应该成为“我与市场先生共存共荣”的指南。

“隐形冠军”+更多的格栅 → 投资标的

•     排除法是救命稻草。就是一级一级的思维格栅。

•     低层次的 “思维格栅”就是一套投资禁则(no-no),或者说是一堆忌讳。利用这一套禁忌,通过排除法简单粗暴而又批量地剔除,这个不看,那个不理。

•     当然,一切规则都有例外,但必须是自己特别懂的那种例外。

低层次思维格栅

  1. 国企不看。有领导没负责人。有例外,但毕竟是特例,是草原上几株麦穗。
  2. 低水平勤奋者不看。必须靠聪明人帮你赚钱。
  3. 有污点记录的不看。犹太商人成功秘诀之一是:绝不犯法,远离坏人。与好人为伍,诚信是企业的根本。
  4. IPO以来营收复合年增长率CAGR低于GDP增长率的不看。上市公司,占尽好处,忌能拖GDP后腿。
  5. IPO以来有过年度亏损的不看,除非有特别理由。
  6. 营业额、员工人数低于行业平均值的不看。
  7. 毛利率低于35%、或者净利率低于10%的不看。35%是做生意的预期毛利率底线。
  8. 行业不懂的不看。这是非常严肃的能力圈问题。如果我不懂还能投资赚钱,那么那些懂的人岂不赚翻天了。
  9. 不是做实业创造价值的不看。不做三手投资。股票投资的特点是二手投资,是股东,有所有权,但没经营权,是小股东,只有有限的知情权。既然自己搞投资,一定是一杆子到底,直接投资实业,高科技实业。另外,这个社会真正创造价值的是实体企业,而且只能是实体企业啊,实体企业是社会财富之本,其他都是附在上面的皮和毛。
  1. 有理据充分的看空报告的不看。因为:苍蝇不叮无缝的蛋。
  2. 玩财务数字游戏、分配数字游戏、市值管理的不投。一只眼盯着公司,一只眼盯着股票,还能搞好公司?!背后一定有卑微的企图。做公司必须纯粹、专注。
  3. 产品或者服务看不到的不看。因为能看到的都不容易看懂,更何况看不到。
  4. 爱吹牛的公司不看。做实业必须低调、低调、低调。爱通过新闻界吹牛的坚决不看,如康得新。当然最著名的就是乐视了。
  5. 账上现金及现金等价物低于年度营收的1/5的不看。说明这家公司没钱!要投的是靠生意本身赚钱的公司,而不是靠贷款投资赚钱的公司。
  6. 非发达地区的不看。试问自己会到一个落后地区投资吗?投资不过山海关,辉山乳业1天暴跌85%、欣泰电气造假上市、獐子岛扇贝游走又能回来、北大荒管理层坐牢房等等。营商环境是公司发展的土壤。一般只限于广东和浙江,对北京、上海、江苏、山东的股票要特别慎重。
  7. 上市后有再融资记录的不看,除非有能说服自己的特别例外。上市圈了那么多钱,还缺钱?不应该。否则,不上市的同业公司怎么发展啊。
  8. 上市超过十年还不能成为超级大白马的不看。什么叫上市?就是你吹牛逼,说以后20年就能赚回一个公司,结果10年过去了,你还是默默无闻,肯定没指望了。

中层次思维格栅

  1. 上市不足两年。什么都可以不服,但必须佩服上市公司包装功夫。这种包装只有经过时间的历练,经过广大投资者,从各个角度扒,才可能扒掉,还其本色。
  2. 有过大股东资产注入。(这种把戏从来都是调戏投资者的智商的,还不是1块钱的东西包装成10块钱卖给上市公司?)
  3. 母公司为集团公司,有关联交易嫌疑。投资界行话:关联交易猛如虎。投资的历史永远是对“委托-代理关系”进行监管的历史。作为投资者,看懂一个上市公司已经很难很难了,你能看懂背后说不清也不用说的关联交易?不能这么高估自己吧。
  4. 高管清仓式减持。(高管都清仓不玩了,作为股民还在玩,你以为你是谁?)
  5. 长期不分红或分红极少,但送转数字游戏很积极。(送转游戏有意思吗?难道自己的小学算术都忘了?财务可以作假,分红也可以作假,但分红等现金流作假难度最高)
  6. 可追溯的连续三年自由现金流累计为负数。(公司就必须赚钱,偶尔一年没关系,如果连年赚1块投3块,假设是你自己的公司,这样能行吗?)
  7. 最后一条,而且永远是最后一条:非龙头冠军不投。状元或者冠军是投资的及格线。

高层次思维格栅

•     能感知到的袭人的企业家精神。这个社会老板很多,企业家很少,有袭人的企业家精神的企业家就更是凤毛麟角了。

•     行业前景

•     公司的核心竞争优势:费雪的“闲聊”,有没有隐形冠军“相”

•     成本管控优势

•     技术研发优势

•     行业领先优势

•     管理层

•     股东结构

•     最后一件事:看财报

•     投资标的= 皇冠上的明珠

•     等机会下手,买入时附带买一把安眠药。操作层面不谈。

隐形冠军“相”

•     行业外:隐形(Invisible/Hidden),默默无闻

•     行业内

•     大名鼎鼎,如雷贯耳,极少广告

•     很低调(Stealth),不理会舆论和资本市场

•     行业内的任何难题,都会主动找它研发解决方案

•     或者主动推出“人无我有”的新品、新技术,推动行业发展

•     大多2B,即使2C也没有广告(如:rimowa旅行箱,Mammut户外服装,桃李面包)

•     细分行业(Nichesector)

•     全球市场(Globalmarket)

•     长期专注,>>20年。拥有核心技术,所有产品都共享共同的核心技术

•     业务清晰,只有单一的主业,没有副业。

•     工匠精神

     外包外协“最少化”,有钱买不到的自制设备等

•     利润率、员工待遇、老板声望都很好

•     管理简单,扁平化,高效率,高效益


来源:芦苇博士

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