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钱棒棒阅读时间~老人与海,王亚伟也输了

作者:钱棒棒金融     浏览:103     发表时间:2018-12-01 21:00:24

一 老人与海


古巴老渔夫圣地亚哥在连续八十四天没捕到鱼的情况下,终于独自钓上了一条大马林鱼,但这鱼实在大,把他的小船在海上拖了三天才筋疲力尽,被他杀死了绑在小船的一边。在归程中,他再遭到一条鲨鱼的袭击,最后回港时只剩鱼头鱼尾和一条脊骨。而在老圣地亚哥出海的日子里,他的忘年好友一直在海边忠诚地等待,满怀信心地迎接着他的归来。


不过话得说回来,没有一桩事情是容易的。


二 王亚伟与A


如果说王亚伟是A股的老人,那么A股就是一片海。


格上理财数据显示,今年前三季度,私募产品清盘总数达到4045只,涉及机构1942家,创出5年来的新高。而在这些清盘的私募产品中,股票策略私募产品就有2087只,占比达51.59%


基金业协会数据显示,千合资本旗下的中铁宝盈祥云3号特定客户资产管理计划提前清盘。而该基金信息最后更新时间为201894日,据第三方数据显示,该产品清盘时间为2018912日。基金经理显示为王亚伟的昀沣系列基金今年的平均亏损在-24%以上。


 老人alpha与海beta


如果将基金经理的个人投资能力定义为alpha,那么A股这片谜一般的海就是beta


在投资世界,很多时候以为自己赚的是alpha, 结果赚的是传销逻辑扩散和某种风格跑赢的beta的钱;很多时候以为自己赚的是professional,结果赚的是luck


永远摒弃高估自己alpha能力的倾向,真诚地面对自己。


而管理好beta,本身就是最大的alpha


尽管我们皆是beta,行走在历史的进程中。然而,风险并不是平均分布的,一场大雨落在每一个个体头上,感受会不尽相同,甚至截然不同。


也因此,每个个体需要根据自己的情境和风险暴露情况,制定自己的投资策略,以及人生策略。


一般来说,投资收益或者说亏损,来自于三个层次:assets allocation(资产配置)+beta+alpha


首先,是对于全球宏观的判断,然后,依据这个看法做assets allocation(资产配置),这是投资体系最底层的东西。与此同时,在这个基础上,随顺beta,不断地争取和积累alpha


真正的alpha是投资者(或企业家)的能力,而beta是整个时代的波动。


只有经过长时间的训练,才具有alpha的能力,而beta是往往因为踩在了历史的进程之中。


真正的alpha其实非常稀缺,并且需要不断地试错和沉淀,我们最好是先承认自己是个beta,然后,不断地发展alpha的能力,穿越周期的能力。


四 有招与无招


王亚伟的兵败,很容易联想到20182月投资者们热议的辛宇,神州牧旗下基金的清盘。这个在2015年股灾逃顶,甚至于2016年初熔断行情毫发未伤的投资人,折戟于这一轮“核心资产”行情的极端演绎。辛宇的投资能力毋庸置疑,我们也不必苛求每局必胜,重要的是,其问题的本质出在坚持了同一种投资风格,而市场这个场景是在不断变化的,试图用一种投资风格战胜市场,那就落入刻舟求剑的寓言之中。


记得李小龙曾经说过,Be water, My friends. Water, it can flow, or it can crash.


心若止水,否易折断。这可能是对于投资策略的根本质最好的描述。


不执于空头的逻辑,不执于多头的想象,不执于自己的判断,基本上,这需要极大的勇气。


无招胜有招的无,不是没有招,而是不执于招。这就像是,无见的无,不是没有见,而是不执见为见。


 风险管理


就投资策略而言,梧桐有几点看法跟大家分享一下:


逆市投资,而非逆势投资;更加正确的投资,而非正确的投资;风险管理的投资,而非风险投资。


从“短线是金”到“资产配置者”、再到“风险管理者”的顿悟,需要多次牛熊的轮回、多次戴维斯双杀、多次人生的回撤,才能艰难完成。


 宏观与策略


在所有的策略前面,有一个东西,那就是世界观。


基本上,投资是一个人世界观的完整呈现,这一点想装也装不出来。


而只有具备非常宏大的世界观,只能在投资世界有那么一点点的把握。我们只有更深地理解世界,才能更好地做好投资。


有朋友以为聊点地缘政治局势、不可能三角、失控之类的就叫宏观。


宏观不是这么逼仄的,宏观是一种宏大的视野,从过去现在看见未来,从宇宙地球看见中国,从成住繁荣看见萧条,从衰落异灭看见重生,等等等等。


宏观是非常生动的,而宏观和策略的研究,最终都得回到人本身,目标一定是利他,去协助他人和这个世界,而不是割韭菜,充当权贵的代言人。


脱离了这个,数据没有任何意义,私利没有任何意义。


七 心手合一


在《知止:投资策略的真实义》中,梧桐曾这么写到:


这是一个竞技的疆场,不断地演绎着上扬与回撤,进击与知止,荣耀与悲伤。一个个牛熊的周期,就像是一个个轮回。无数的投资者在这样的一个个轮回里直面与回避,搏击与流浪,从容与慌张。


虽然是说,这个市场充斥着各式各样的无常,以致于没有永恒的胜招,也没有永恒的败招。然而,我们仍然可以从一些策略框架和方法论之中汲取营养,不断磨炼自己的投研方法,以及更重要的部分——心性。


对于投资策略师而言,最重要的或非其策略框架多么完整有效且自适应(既完整又有效且自适应的寥寥),也非其是否可以做到心手合一,而是其是否可以始终秉持利他的发心。非常具有幽默意味的是,当一名投资策略师无伪地秉持利他的发心时,Ta必定心手合一,而且其策略框架也终将完整有效且自适应。


非凡的表现往往来自于更加正确的、非共识性的判断,而非共识性的判断是难以作出、难以正确作出并且心手合一的。不仅如此,投资,往往需要敏锐的洞察力和守拙的钝感力,良好的平衡。


当然,在投资世界里,和生命世界一样,任何的结果都是因缘和合而生,有根本的因,有违缘,也有增上缘。


也因此,勿夺天功。也因此,内若虚空,无塞无碍。


对于当下的场景,梧桐推荐大家怀着耐心读一读《周期:成长与衰退》,如果一遍读不懂,那就读十遍。


对于当下的策略,需要强调的是,对于谜之深渊的回眸,你要小心。


他目光横扫海面,明白此刻自己是多么孤独。可是,他已能看到黑色深海里的折光了,看到钓线往前伸展,看见平静的海面上波涛奇怪地起伏。此刻,貌似风刮得乌云集结了起来。他往前看去,只见一群野鸭越过水面,在天空的映衬下露出清晰的身影,然后模糊了,然后又清晰起来。


他明白,在海上谁都不会感到孤单。

来源:梧桐 投觉

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