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钱棒棒阅读时间~不要相信所有市场或大多数市场趋向于即时有效

作者:钱棒棒     浏览:94     发表时间:2018-08-07 21:03:18

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一份来自澳大利亚5197家创业公司的研究报告发现,在这些企业中,年度倒闭率超过了9%,10年期倒闭率为64%。一份来自美国劳工统计局对超过890万家企业的普查显示,在1998—2005年一组数据中,在1998年成立的企业只有44%存活了至少4年,只有31%的企业闯过了7年。多数年幼公司在到达商业成功之前就夭折了。 

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霍华德·马克斯认为,投资的风险一是亏钱,一是错失良机。你可以规避其中一种,但不可能同时规避两种。你要选择中庸还是激进抑或保守?谨慎、成熟、做正确的事,往往会被认为是过时。当人们为了变得更富有在贪婪和恐惧间斗争时,最终胜利的总是贪婪。这就是为什么有泡沫以及麦道夫的欺诈会成功的原因。

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财经作家Morgan Housel以自己亲身经历告诉我们,聪明的“火箭科学家”将他们擅长的物理、数学和工程方法引入金融产品,使其复杂性指数般增长,但对大部分人获利的可能性变得更小了。加州大学在一个复杂的利率掉期交易上损失了1亿多美元,而巴菲特一个农场的价值翻了5倍。简单的投资总是能够获得胜利。 

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巴菲特总结B女士家族做生意的秘诀:①、怀着极高的热情、投入极大的精力,富兰克林和阿尔杰和他们相比就像逃学生;②、很现实,清楚地知道自己的特长是哪个领域,果断处理该领域的所有事务;③、即使上述特长以外最吸引人的地方,也视而不见;④、对任何人都以诚相待,“说老实话,卖便宜货。”

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马丁·惠特曼不相信所有市场或大多数市场趋向于即时有效。他认为只要投资环境的特点是政局相对稳定,那么对于安全低价投资者来说,像股市一般走势、利率、经济和消费支出这样的宏观数据预测并不重要。一般的风险思想对于安全低价分析并无助益。市场谈论风险时,几乎总是指市场风险,而且是短期风险。

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马丁·惠特曼总结了财务健全策略和安全低价策略下的普通股投资有四个基本特点:相关公司的财务状况必须稳健;相关公司应该由注重诚信的经理人和控制群体经营;投资者应该能够获得大量的有关公司近似充分披露的相关信息,但这一点常常被忽略;股票买入价应该低于投资者合理估计的每股资产净值。

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马丁·惠特曼认为,不管即期行情购买证券的投资者很少,这样的人必然具有稳健的财务状况,也必然能控制贪婪倾向:不会试图正好在市场处于低谷时买进或短期内使资本利得最大化。他们相信自己持股的公司具有重要的价值,且不可能平白无故地消失,但却没有反映在股价中。若无此信念,一旦股价大跌,必感到恐慌。

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马丁·惠特曼指出,账面价值至少与账面收益一样重要,两者并不是替代关系。收益有可能突然发生猛烈变化,市盈率变化更甚,而账面价值变化则比较平缓。具有高质量的资产价值可能是未来良好收益的指示器,但却没有反映在股价中。对于持这类公司的投资者,相对无负担的巨额账面价值可能是迎风而上的依靠。

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要获得竞争优势,必须有满足一个产业的特定需求上高度专业化。最重要的生产要素条件,是那些涉及持续与大量的投资,以及专业化的部分。基本生产要素如劳动人口、天然资源等,并不能建构知识密集产业的优势,不仅如此,它还会妨碍企业创新与升级。因为企业往往依赖这些要素,容易导致其缺乏效率。

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有的人很相信品牌。确实,品牌无处不在,但是绝大多数品牌毫无价值,只有一些品牌有价值。而只有少数品牌能跻身公司拥有的最有价值的资产之列。品牌具有价值的原因是它主导了一个品类。如可口可乐的价值在于它在全球范围内主导了可乐品类,微软的价值则在于它在全球范围内主导了个人计算机软件品类。

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《好产品坏产品:如何创造出类拔萃的产品》,这本书非常有趣。作者以工程师兼消费者的角度,身历其境地提出如何使产品的性能达到最佳,同时成本降到最低。如何引发顾客购买产品的情绪因素,使产品变得优雅成熟。如何确保产品具有无可挑剔的适合度,符合人体结构、契合文化背景、适合环境条件。

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罗伯特·希勒在《非理性繁荣》中提到,20世纪90年代互联网发明和应用的故事曾到处传播,仿佛19世纪淘金热的现代翻版。而稳定的技术进步如化学、机械、农业科学,虽在经济增长中发挥主导作用,却从未引起过公众的兴趣,因为它们的故事不流行。那时整个经济被互联网牵着走,最终导致了股市的”大繁荣”。


来源:  姚斌

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