成都钱棒棒企业管理咨询有限公司

图片展示

钱棒棒阅读~如何看待公司的丑闻或瑕疵?

作者:钱棒棒     浏览:133     发表时间:2018-05-30 20:38:07

20169月,全美最大的银行富国银行被美国联邦法院开出1.85亿美元的罚单,原因是富国银行未征得客户同意,私开信用卡账户,用伪造的电子邮件账号与客户签订网上银行服务,并强迫客户为这些不知情的账号缴纳滞纳金。从2011年起,富国银行已建立约200万个虚假信用卡账户。富国银行称,过去几年里因为这样的信用卡欺诈,已开除近5000名员工。而这些员工之所以铤而走险,是由于银行将员工薪酬与销售业绩挂钩。

2016年,富国银行是巴菲特最大的股票仓位。20185月伯克希尔股东大会上,有股东问:“如果富国银行算是一艘长年漏水的船,这艘船要漏水漏到什么程度,伯克希尔才能考虑换船?”巴菲特首先批评了富国银行错误的激励机制,然后话锋一转,大公司有人犯点错误很正常,“伯克希尔有 377,000 名员工,不可能指望每位员工都是本·富兰克林那样的完人。”更进一步,巴菲特说犯错有时带来更好的买入机会。1964年美国运通的色拉油丑闻,1976GEICO为了迎合华尔街而没有留足储备金,都给了他很好的买入机会。犯了错误反而可以让企业更加警惕,将来做的更好。

2017年4月,美联航发生暴力“赶客”事件,其股价下跌,社会各界指责声不断。作为美联航的第一大股东,巴菲特认为,美联航事件是个例,不影响其在航空行业的优势。巴菲特也没有因此事件卖出一股。

然而,巴菲特对所罗门事件的处理就完全不同了。1991年8月所罗门公司被爆出违规操作中期国债。财政部即将宣布禁止所罗门投标美国国债,这将导致所罗门破产。巴菲特对此事反应非常大,他就任所罗门公司临时董事长,利用所罗门公司“大而不能倒”说服财政部和美联储放弃了严厉制裁。这是巴菲特在漫长的投资生涯中遇到的最大危机,以至于每年伯克希尔股东大会开场的影片中,都会包含巴菲特199194日所罗门丑闻国会听证的片段,“给公司亏了钱,我可以理解;给公司丢了名声,我会非常无情。”

同样是丑闻,为什么巴菲特对待富国银行事件、美联航事件,和所罗门事件的态度完全不同呢?因为不同事件的起因和造成的影响不同,起因可能是内因,也可能是外因,既可能有必然性,也可能有偶然性。影响可能是短期的心理影响或业绩影响,也可能是长期的品牌、声誉、商业模式或者竞争优势的影响。在巴菲特面临的上述三个事件中,富国银行、美联航事件并不会对企业的长期前景产生重要的影响,所罗门丑闻则影响到了企业的生死存亡。

我们经常会遇到有些公司发生丑闻事件,或者虽然没有丑闻,但公司可能有种种瑕疵。例如,2008年9月牛奶行业爆发的“三聚氰胺事件”。2012年底白酒行业爆发的塑化剂事件。201410月、20151月,泸州老窖接连发生存款丢失事件,让人大跌眼镜。2017825日,海底捞爆发老鼠门事件。2017122日,“丁香医生”公众号发布《一年狂卖7.5亿的洗脑神药,请放过中国老人》的文章,矛头直指莎普爱思滴眼液,引起全社会对莎普爱思的质疑。20171219日,广州医生谭秦东发布标题为《中国神酒“鸿毛药酒”,来自天堂的毒药》的帖子,20181月被内蒙古凉城警方跨省追捕,引起舆论轩然大波。20183月以来又发生伊利高管失联谣言,多人被警方拘捕。类似的事件几乎每年都在发生,假如正好是我们持仓的公司或拟买入的公司,我们如何看待呢?

我们判断的一个标准就是这些事件是否对企业的长期经营前景产生了影响。

如果不会影响企业长期经营,企业偶尔犯错反而是好事情,会让企业做得更好。例如,泸州老窖丢失存款事件后,公司进行了深刻的反思,管理层和企业文化发生了较大的变化,内控等制度也全面加强。海底捞爆发老鼠门事件后,涉事门店整改后重新开张,卫生条件会更好,全国门店的卫生也会更加严格。伊利的谣言事件也是一件小事,先不说消息并不可靠,哪怕属实,以伊利目前的经营态势,某个高管的决定作用也不大了。对某滴眼液、某药酒,发生的丑闻就不一定是短期事件,短期事件会进一步集中确认和放大人们对产品效果和安全性的质疑,如果产品本身就不可靠,未来的前景可能堪忧。所以,投资这种企业本来就不太可靠,发生事件后盲目抄底也未必可取。根据塔勒布的反脆弱理论,适时出现的压力、混乱和危机,对事物的生存与繁荣是有益的,但如果事物本身就很脆弱,危机就可能导致其衰亡。

当然,某些事件的影响到底是短期还是长期,事先判断并不那么容易。例如,2008年的三聚氰胺事件对伊利、蒙牛等牛奶企业整体影响不大,但对中国的奶粉产业格局产生了长期的负面影响。

从另外一个角度看,任何一个企业都不是绝对完美,都有瑕疵。例如,五粮液是拥有印钞机属性的企业,可能会有一些损害股东利益的关联交易,各种跑冒滴漏,或者有过非常平庸的管理层。分众传媒也是一家印钞机型企业,但总是按奈不住投资冲动。格力电器是拥有金饭碗的企业,却总是有多元化冲动,例如涉足手机、新能源汽车等失败率较高的领域。保险也是朝阳产业,但产品结构有很大问题,营销体制非常粗放。仔细观察我们投资的企业,它们都不完美。不完美的企业,一样可以有较大的投资价值,就像不完美的人可以有很好的交往价值。关键是判断企业的缺点和瑕疵有没有动摇到其根基,只要对企业大的格局没有产生严重的负面影响,我们也没必要吹毛求疵。

投资中,我们需要抓住主要矛盾和矛盾的主要方面。毛泽东在《矛盾论》中指出,“任何过程如果有多数矛盾存在的话,其中必定有一种是主要的,起着领导的、决定的作用,其他则处于次要和服从的地位。因此,研究任何过程,如果是存在着两个以上矛盾的复杂过程的话,就要用全力找出它的主要矛盾。捉住了这个主要矛盾,一切问题就迎刃而解了。……事物的性质主要地是由取得支配地位的矛盾的主要方面所规定的。取得支配地位的矛盾的主要方面起了变化,事物的性质也就随着起变化。”有些瑕疵对企业的整体影响并不大,属于可以忽略的次要矛盾。例如,有投资者参加股东大会,发现管理层对股东态度一般,就完全拒绝投资。其实,换个角度,对股东爱理不理的公司当然有缺点,但它是因为现金创造能力强,不需要融资,没动力讨好股东。只要没有侵害股东利益,这种企业完全可以投资。

来源:静逸投资

更多金融常识咨询及实操,请添加管理员微信:yiwanjia01入群,财务改变从这里开始!


分享
QQ好友
新浪微博
微信好友
更多
>>>
推荐给朋友
QQ好友
新浪微博
微信好友
QQ空间
腾讯朋友
人人网
豆瓣
百度贴吧
网易热
印象笔记
复制网址

         蜀ICP备16011016          公司电话:18428306090       客服微信:shushi1019      微信公众号:yiwanjia2014