央行公布的1月金融数据显示，1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。狭义货币(M1)余额61.39万亿元，同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。流通中货币(M0)余额10.62万亿元，同比增长18.5%。

这其中最受关注的是M1数据，有史以来首次出现负增长。

经过某些人的传播，让市场更加的悲观……

哨兵先简单介绍一下所谓的M0、M1、M2：

M0=流通中的现金

M1=M0＋单位活期存款

M2=M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金

然后咱们再分析，为什么M1会负增长。

M1=M0＋单位活期存款，在M0高速增长18.5%的背景下，M1出现负增长，意味着主要是单位活期存款大幅下跌。

按照上面的公式可以得出：单位活期存款=M1-M0。

截至2021年12月末，狭义货币(M1)余额64.74万亿元，流通中货币(M0)余额9.08万亿元。

由此可以算出：去年12月末的单位活期存款余额为64.74-9.08=55.66万亿；

1月末的的单位活期存款余额为61.39-10.62=50.77万亿。

即：一个月之内，单位活期存款余额大幅下降了55.66-50.77=4.89万亿。

钱去哪儿了？

主要有三方面：

1、最主要的原因是春节错配。

前年的春节在1月份，去年的春节在2月份，今年是1月份。

在春节前，企业会大量的增加活期存款，以备发放薪酬、年终奖、福利等。

而在发放后，单位活期存款会向现金（属于M0）和个人存款（属于M2）转移，导致M1减少、M0和M2增加。

去年M0的基数较低，所以今年M0才能同比大涨18.5%。

而去年M1的基数较高，所以今年才出现负增长。

根据央行公布的数据，剔除春节错时因素的影响，M1同比增长约2%。

从-1.9%到+2%，也就是春节错时因素的影响是3.9个百分点。

2021年1月末，狭义货币(M1)余额62.56万亿元，3.9个百分点约为2.44万亿。

相当于说，M1负增长有一半的原因是因为春节错配。

2、企业主动减少活期存款。

在经济活跃周期，企业为了保持流动性捕捉投资机会就要配置大量活期存款。

当前，企业对于经济前景较为悲观，因此选择减少活期存款，转向中长期存款、货币基金、理财等。

1. 今年还有一个特殊情况：补税。
   

自从薇娅被处罚后，直播行业掀起了补税潮。

网传李佳琦补税高达17亿。对于这一说法，李佳琦背后的公司美ONE回应称关于补税17亿属于不实消息。

整个行业的补税潮，总数必然不是一个小数字。

补税自然意味着相应公司帐上的活期存款大幅减少。

而补税，在1月15日之前就已经完成，不会继续影响2月的金融数据。

另外，还有一个重要因素：M0和M1都高增长，显得M1的负增长特别扎眼。

对此，哨兵也讲三点：

1、前文讲的，M1中的企业活期存款，在发放工资和年终奖之后，转化为了现金（M0）和居民储蓄存款（M2）。

一时一出之间，M1与M0、M2之间的差距被拉大。

2、M0的高增长，也有一个新的原因：数字人民币的大力推广。

根据央行公布的数据，截至去年12月31日，已开立个人钱包2.6亿个。

在央行的定位中，数字人民币属于M0。

所以当居民将个人存款转入数字人民币钱包之后，在央行的统计中，就从M2切换到了M0。

3、M2的高增长，则主要源于企业债和政府债的大幅增长。

企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元。

随着春节后复工复产的开始，资金流动起来之后，M0和M2中的部分资金将流向M1，预计2月份开始，M1将逐步回升！

目前来看，今年中美在经济领域最重要的竞争，就是对于全球资本的争夺。

随着美联储加息缩表、开始新一轮的美元紧缩周期，全球资本将回流美国，对于中国来说：一方面要防止国内资金大量的流回美国；另一方面，也要尽可能的吸引欧洲、中东等地区的资金流向中国。

而美国则完全相反，想让中国境内的资金流向美国；同是还要阻止其它国家的资金流向中国。

吸引资金，最重要的还是看经济体的前景。

美国通过“修正”非农就业数据，向全球市场释放美国经济向好的信号；同时，通过高通胀，使美联储快速的加息缩表，吸引海外美元回流美国。

对于中国来说，最重要的还是要稳住人心、稳定信心，要是没了信心，那资金都得跑……

经济数据，是稳定信心的最重要数据。

要是一季度的经济数据不好看，那资金更得跑，恶性循环……

所以，稳增长才如此重要、如此的重拳出击。

而那些找各种理由唱空中国经济的人，不是蠢，就是坏！