格林沃德：你已经掌管喜马拉雅投资20多年，这些年来你经历了1997亚洲金融风暴、2000年的互联网泡沫破裂、2008年金融危机以及去年的新冠疫情，这么多次危机下，你是否总结出哪些公司或者管理层特征更容易让它们度过难关？

李录：如你所说，我掌管喜马拉雅资本24年的时间里经历过很多次金融危机，基本上每隔5到10年都会有一次危机爆发，所以资本市场的繁荣和破裂自几百年前诞生之时就是一个持续的现象。

所有受人性左右的事物也都是一样，因为人性永远不变，作为物种进化的产物，人类并不是在所有时候都很理性，或者说根本不理性，基因中有很多深深刻下的非理性本能反应。

有时候我们会追求零和博弈，会想要赚快钱，当情况与理想情况相背离的时候会感到害怕，这就是人类最本质的贪婪和恐惧，它驱动着资本市场的运转。

而且特别在事关金钱的时候，人们的变现会变得非常有趣，会更加反映出人的本性因此，尤其在与金融市场，证券市场和金钱有关的时候，人类的极端本能会被放大得更加极端。

正因如此，在金融市场诞生之初，繁荣与泡沫破裂就交替进行，无休无止。

在这种不断起落的环境中，你如何自处呢？一种方法是有意识地认识到我们永远处于起落的某一端——这也是我们一贯对市场的态度，认识到金融危机常会发生，人们也常常被极端行情带来的恐惧或极度乐观所支配。

所以我们致力于找到能够穿越这些起落的公司，甚至可以利用这些起落更加繁荣的公司，要做到这一点，这些公司必须有一种反脆弱性。这样一来，市场的涨落某种意义上对我们来说是一种优势，因为当我们看中的公司在普跌中折价50%、60%甚至70%，我们就可以加仓更多。

在没钱加仓的时候，这就是考验价值投资者底色的时候了——你能不能稳稳拿住而完全不受市场起落的影响。

在另外一种极端行情下，在所有人都在赚快钱的情况下，你是不是能保持定力，不受赚钱效应的影响，因为在市场疯涨的时候你的收益率很有可能被那些受热捧的股票抛在身后，大部分人在这种时候都会不淡定，这也是大部分人做投资很难成功的主要原因。

要在投资的游戏中取得优胜，你需要抑制人类天性中的一些情绪，并了解这些天性。

另外，你需要抱持一个常识性的判断，那就是投资回报最后会反映一家公司的实际经营成果，你知道，公司经营的结果一般不会在短时间内改变，而是需要数年的时间才能见分晓。

因此，你在投资的时候应该期待较长一段时间内收益的逐渐实现，而不是被短时间内的波动左右情绪。如果你能够理解到这一层，那么你就可以让短期波动为你所用。

这又回到了本杰明·格雷厄姆关于市场先生的基础概念，让市场先生为你服务而不是被市场所指挥操弄。

另外一个考验人的地方在于，你是否真的了解所投资公司的商业实质，如果你假装对公司了如指掌，但是真实投资决策是基于其他的因素，那你的业绩会受到考验——金融市场最显著的特征就是这样，它有时候好像是在故意考验人性的弱点一般。

如果你不懂装懂，那你终有一天会栽跟头，但如果你真的了解一家公司的商业模式，那股价50%、60%甚至70%的回调也不会让你动摇。

李录 | 来源

更多金融常识咨询及实操，请添加管理员微信：shushi1019，财务改变从这里开始！