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钱棒棒阅读时间~悬崖边的舞者

浏览:59     发表时间:2020-03-14 21:01:43

提到利弗摩尔,大家想到的是那本著名的《股票大作手操盘术》。
 
利弗摩尔当年在金融界有多大名气呢;
 
纽约交易所的交易员们,听到央行的讲话,可能是无动于衷的。
 
但如果有消息突然告知,livermore in, 那所有的交易员可能都会两眼瞪直了看交易屏幕。
 
利弗莫尔成名于1929年大萧条时对美国股市的沽空,
 
这笔投机让他暴赚了一亿美金,而当年美国的GDP也才1000亿。
 
这应该是世界金融史以来,最暴利的一笔投机。
 
但这个当年红极华尔街的神,很少有人知道;
 
他没有估计到当年的美国大萧条能持续长达十年。
 
他从1930年开始做多股市,到1931年底,他一半的财产没了;
 
等到1933年底,剩下的一半也没有了。
 
到了1934年,利弗莫尔已经沦为了一名醉鬼。
 
著名的投资大师索罗斯。
 
在1992年带领量子基金,以一己之力打败英格兰央行。
 
又在1997年,大举进攻东南亚,血洗四小龙,四小虎。
 
20多年过去了,很多国家现在都还没有从当年的经济危机中恢复过来。
 
这些都是传奇背后的故事。
 
但很少有人知道,当年索罗斯在2001年纳指泡沫疯狂时过早地沽空市场;
 
导致巨额亏损,直接关闭了泰国的办公室。
 
投机之所以被趋之若鹜,就是因为太多人沉迷于悬崖边起舞。
 
美债的魔咒

在大部分人的眼里,美元的本质就是债券,再说白一点,就是美国政府的欠条。
 
但是美国国债本质上是美元发行的基础,也是货币之锚。
 
美国政府根据政府运转,经济发展和社会福利的需要,通过国会审批发行国债,
 
然后在公开市场销售国债,谁都可以买。
 
因为美国国债以美国政府通过税收偿还作为保障,又有利息,所以美债通常都是投资者最喜欢的投资品种。
 
美债在公开市场如果被完全消化了,那市场就有足够的美元现金来借给美国政府,
 
也间接得证明了美元市场的流动性非常得充裕。
 
但如果没有人愿意购买美债,那美国市场美元的流动性就会表现得非常匮乏。
 
从而导致经济危机。
 
通常在经济危机刚刚开始的时候,投资者会选择从风险资产里逃离。
 
进入债券市场,因为相对于股票等风险资产,债券资产会稳定得多。
 
但是这次的情况是完全不同的;


美债的收益率最低的时候已经跌到了不到0.5%。
 
这意味着,占据全球货币交易量6成以上的央行,有极大的概率出现信用风险。
 
因为央行要解决流动性的缺失问题,不外乎就两个:
1. 降息;
2. 直接购买国债。

但在历史上的降息进程中,美债即使利率下降,起码也还是有利润的。
 
别管是2%还是3%,起码能让投资者赚到钱。
 
但是这次完全不同,美联储再继续降息下去,美债就没有收益率了。
 
没有人愿意去购买没有收益率的资产,这就意味着美元的流动性会出现问题。
 
所以在3月3日美联储宣布紧急降息之后,美股只兴奋了10分钟不到就掉头向下。
 
因为降息本身只会加速美元流动性的枯竭。
 
而当美债的信用缺失的时候,美联储即使购买美债也很难拯救美金的信用。
 
道理很简单,比如央行说我回购黄金,来发行货币,那货币是有信用的,因为黄金有信用。
 
如果央行说,我回购板凳,以板凳来发行货币,那货币就没有信用,因为板凳没有信用。
 
在金融危机发生的初期,资金会进入美债避险,造成股市流动性缺失导致股市暴跌。
 
而在金融危机的后期,当美债丧失收益率的时候,继而丧失信用,就会股债双杀;
 
给社会带来剧烈的动荡,比如1929或者2008年,都是如此。

大意的川普
 
在金融的历史上,很多人都尝试着去预测金融危机。
 
但是极少的人能够成功;因为通常当投资者变得谨慎的时候,金融危机并不会到来。
 
因为所有的风险都已经在市场中被price in。
 
所有的危机,都来自于无畏。
 
川普上台之后,减税政策确实是有效果的,从收入分布上来看,的确是有效果的。


低收入阶层人群的工资收入增长速度的确是高于高收入人群。
 
川普的政策很简单,增加劳动阶层的劳动收益,增加富豪们的资本收益。
 
但是他为了自己的政绩,在市场里,尤其是2019年,释放了天量的流动性。
 

全球的流动性远远跟不上经济的增长速度。
 

美联储释放出来的流动性,在实质性经济衰退之前,已经超过了历史上经济危机后的恢复期。
 
如果经济危机从本质上是一场旱灾,那流动性就是储备粮食。
 
本来应该在收成好的时候储备粮食,却把粮食都放出去了;
 
那真正到了大灾荒的时候,就只能被活活饿死;
 
所以也就不奇怪,当年索罗斯的合伙人罗杰斯在2018年就预测,
 
真正的经济危机并不发生在2018,而是发生在2020,而且会是非常惨烈的金融危机。
 
另外一个问题,就是川普对待冠状病毒的态度。

当武汉在严防死守了一个月之后,每日的新增感染人数都有超过3位数。
 
当韩国的感染人数从个位数升到4位数只用了不到十天。
 
当意大利的医院已经基本处于战争状态,只能拯救可能救治的人群。
 
川普还在执行鸵鸟政策,大肆宣扬不执行任何任何的防范措施。
 
美国现在所有的防范措施,都是州政府级别发布的。
 
但是病毒本身是不遵从于市场的游戏的,而且资本本身天然厌恶风险。
 
韩国的疫情从账面上比日本难看很多,但是为何韩国股市跌得就是比日本少呢;
 
因为资本不知道日本隐藏了多少个病例,中国市场也在公开疫情数据后迅速回升。
 
川普越是不愿意面对疫情,市场就会越用脚投票。
 
看看美国现在的状况,跟2-3周之前的意大利有什么不同;
 
而且美国跟中国的情况不同;
 
他们一不会老老实实地待在家里,也可能因为疫情而导致暴力甚至骚乱。
 
而且因为低储蓄率的习惯,当社会停滞之后,没有收入的美国中低阶层,
 
造成信用违约的风险要比中国高得多得多,会继续强化金融危机的负循环。
 
沙特的神助攻
 
沙特在周末的OPEC会议上宣布减产。
 
全球最大的石油公司,沙特阿美直接跌停。
 

现在沙特和俄罗斯从原材料上打价格战。
 
本质上不是为了搞垮对方,而是在世界面对需求萎缩下的囚徒困境下的竞争策略。
 
如果因为疫情任何国家都不可能提供需求端的改善;
 
那无论是沙特或者俄罗斯,都不会愿意通过供给侧实现减产;
 
如果自身进行供给侧改革,市场马上就被外国占了。
 
最后造成的结果,就是:
 
没有国家愿意真的像别国提供额外市场或者消减自身的产能。

美国的军火商和能源公司占了美国市值很重要的一部分。
 
而美国军火商主要的买家就是动荡的中东;
 
现在中东没钱了,谁来购买美国的军火呢;
 
而能源公司在油价大幅下降的情况下,更加会导致市值缩水。
 
当这两个大财主的钱包缩水,需求就会下降;
 
所以当油价开始闪崩的时候,
 
美股的期货直接触及了熔断,连买盘都没有,连平仓的机会都没有。
 
全球的风险系数飙升,信用违约掉期CDS喷发。


尾记
 
在大熊市的过程中,的确有很多反弹行情,这些行情迅速而凶猛;
 
但这样的反弹究竟该做还是不做,仁者见仁,智者见智。
 
但更多的情况是,中国投资者关注的是A股本身。
 
很多人问我,A股能不能在全球市场中走出独立行情。
 
我给他们讲了一个故事;
 
世界是一个森林,现在森林里有三个人,中国,美国,欧洲。
 
森林里还有一只熊,叫经济危机。
 
现在熊饿了要吃人,不管熊最后吃了谁;
 
你所要做的只有一件事,就是跑;

因为你不知道熊会不会吃掉你;
 
何况,你怎么知道,熊究竟会吃几个人呢;
 
毕竟,优雅的舞者,从不在悬崖边起舞。

Davis日记 | 来源

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