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周三微课:聊聊现阶段的货币政策

关注:55     发表时间:2019-12-04 11:46:55

新闻

中国人民银行行长易纲19日表示,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度,用改革的办法优化金融资源配置。易纲在当日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上表示,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度,促进经济运行在合理区间。要坚持推进结构调整,立足当前、着眼长远,用改革的办法优化金融资源配置。

讲话重点

从国际上看,金融危机后主要发达经济体实施空前宽松的货币政策,在零利率状态附近难以退出。中国,由于我们自身的制度优势,所以在经济运行的平温度中表现亮眼。没有过分的通货膨胀或通货紧缩。因此,我们也不能盲目搞0利率,也不能搞竞争性量化宽松。


背景:2019年多国降息

降息原因:今年以来,为了应对经济增速下滑,超过30个国家的央行选择降息

降息特点:增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票


降息弊端:低利率对刺激经济的递减效用以及存在引发投资风险的副作用

国际态度:

1.韩国:韩国央行选择按兵不动,是因为要评估前两次降息的效果。韩国月度出口额已连续11个月同比下降,消费价格指数数月来持续走低。


2.澳大利亚:10月1日,澳大利亚联储宣布降息0.25个百分点,利率从1%降至0.75%的历史新低,以刺激停滞不前的经济。这也是澳大利亚联储今年第三次下调利率。大利亚楼市逐渐企稳,矿产业也有止跌之势,但该国面临的内外部经济局势仍然严峻,尤其是就业与通胀表现仍然低迷,私人资本支出下降,零售销售、汽车销售、住房建设等表现疲弱。


3.日本:目前没有考虑进一步宽松政策,但是退出量化宽松为时尚早。10月日本零售销售应声同比大跌7.1%,创四年半最大降幅。


4.加拿大:到明年年底前央行都将按兵不动。不过,鉴于贸易局势及其对大宗商品价格造成的影响,加拿大央行货币宽松的大门仍未彻底关闭。加拿大第三季度出口下降1.5%,拖累第三季度经济年增长率放缓至1.3%。加拿大出口数据已数次下滑,经济韧性正受到全球贸易争端的考验。


国际经验

  1. 单靠货币刺激的失败经验:20世纪80年代以前,货币政策目标比较多,主要是刺激经济增长,最终出现了严重的“滞胀”。
  2. 20世纪80年代至2008年国际金融危机,反通胀成为货币政策的主要目标,经济增长较快,但忽视了金融稳定。
  3. 2008年国际金融危机以来,全球着力完善金融监管框架并强化宏观审慎管理,货币政策再次转向刺激经济增长,但超宽松货币政策效果面临新的挑战。


发达国家的局限性

本次易行长也做出了一些分析

一是经济增长趋势等基本面是由重要经济结构性变量决定的(和货币政策无关的变动)比如人口老龄化(劳动力结构变化,生产率下降,储蓄增加)还有全球化进程,劳动力成本变动。这些变化并不基于消费者信心或者市场上本来的资金流量。

二.宽松货币政策无法控制货币流向。放松货币条件总体上有利于资产持有者,超宽松的货币政策可能加剧财富分化,固化结构扭曲,使危机调整的过程更长。

三.挤压银行体系,弱化银行货币供给的动力.


我国的应对

1.总量适度:不过多的一次性注入流动资金,定期补给。

2.精准滴灌:支持经济重点领域和薄弱环节。该救的救,该帮的帮,杜绝资本乱向。

3.协同发力货币政策不仅仅是单纯的金融部门的事情,要和全国各部门协同。

4.深化改革:推陈出新

5.内外均衡:稳定人民币汇率国际收支平衡。


思考

1.我国的货币政策核心是什么?

2.今年我国的经济表现如何?



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