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钱棒棒阅读~保本基金要被暂停?保本不易,且行且珍惜

作者:钱棒棒     浏览:200     发表时间:2016-05-17 23:20:33
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    回顾今年的资本市场,市场资产配置慌+投资者风险偏好大幅降低。公募基金大多抓住了投资者心理,凭借“低风险、承诺保本”的特点保本基金成为“爆款”产品!有媒体新近爆料称,证监会或暂停公募保本基金的申报,现在真的是投资保本基金的好时机吗?



担保产品中反担保严重


公募基金研究者王群航介绍,目前公募保本基金担保上出现一个情况,就是反担保特别严重。


保本基金的设计原理简单来说,就是公募基金在成立产品时引入担保机构。公募基金每年按基金资产净值的一定比例向担保人支付费用,担保机构则为其兜底。


王群航说,“反担保就是表面上看是担保机构兜底,但因为担保机构担保额度有限,不是每家都会做,所以一些公募为了稳住担保机构,会和担保机构签订私下协议,实际上一旦亏损还是由公募来赔。这样其实是保本基金发行越多,行业风险越高。”


保本基金爆发式增长




目前,公募基金具有保本机制的基金共100只,从类型来看,98%的产品为混合偏债型基金。数量上,2015年之前共成立保本基金40只,2015年成立保本基金32只,而刚过去的2016年一季度成立保本基金28只,接近2015年全年的数量。规模上2015年之前保本基金的发行份额合计为612.08亿份,2015年保本基金的发行份额710.57亿份,而2016年一季度保本基金的发行份额是742.89亿份,超过2015年全年的规模。



“长期饭票”告急






昨日,有媒体连线多位公募人士,基本证实上述关于证监会可能暂停保本基金申报的消息。


在普通投资者眼中,保本基金不仅能实现保本,更有获得高收益机会。众禄研究中心数据显示,在保本运作期间,从单个年份看,在2005年至2015年11年中,牛市收益可观,熊市亏损少,仅2008年、2011年出现亏损,震荡市中,收益远超同期市场核心指数。在保本前提下博取高收益是很多人购买保本基金的初衷,这也是保本基金被视为“长期饭票”的重要原因。


可是截至目前,整个市场的保本基金规模已超800亿,而保本基金的额度是有限的,不可能无限扩张。


“因为保本基金即便有担保公司兜底,依旧有反担保的规定,最终通常是基金公司承担这部分损失,承担偿付功能的是基金公司的资本金,保本基金的额度和公司的资本金挂钩。有些公司有几十亿元的额度,激进一点的大公司可能会批上百亿的额度,有些公司甚至没批保本基金的额度。”有基金经理表示。


某保本型基金经理透露,债券收益率下行,和债券相关的产品收益率都很低,很多机构做的是组合投资,其中一部分投波动率大的资产,同时也要投一部分波动率小的资产。机构对这类波动率小的资产的预期年化收益率是4-5%。


然而,在信用债频现违约,利率债有利率风险的背景下,股市又是大幅震荡波动,部分保本型基金的净值已经跌倒了1以下。通常来说,具备三年保本期的保本型基金的收益还能像2014年、2015年动辄百分之十几、二十的风光收益吗?


业绩不理想风险积聚





业内人认为,保本基金符合当下以及长期配置需求。首先,债券市场连续两年向好;其次,近三个季度A股市场重挫的行情令投资者的风险偏好骤降,避险情绪升温;再者,由于打新收益不断下滑,打新基金吸引力不再。短期来说,保本基金具有“保本”、后“增值”的特点,符合当下市场的风险偏好。


深圳一基金经理在接受媒体采访时称,公募基金的担保产品,在做担保时和公募基金净资产水平息息相关。“如果公募的净资产是20个亿,但保本产品发到了18个亿,那肯定就不能发了,再发净资产就不够赔的了。”


Beta理财师pc版数据显示,目前市场上有净值数据的113只保本基金中,17只基金的单位累计净值跌破面值,跌幅最大者亏损达到2.8%



投资保本基金的好时机?




这里整理了三点,来讨论对于普通投资者来说,目前是否是投资保本基金的好时机。


1、按照保本保安全的要求,如选取现在三年期年化2.5%的国债作为标的,三年的保本期算下来是7.5%,扣除1.2%的管理费,0.2%的托管费,乘以三年,是4.2%。保本基金除了保本还保认购费1.2%,总的费用加起来是5.4%。因此保本基金保的不是100%,而是105.4%。


2、国债上拿到的7.5%收益减去5.4%的费用,最终能拿到的确定收益是2.1%。假设是完全保本、保安全,不买信用债,不加杠杆,信用债屡次爆出违约,利率债有利率风险,这意味着基金经理只有2.1%的钱可投股票。所以真正用来投资的是只有2-3%。正常情况下,保本基金投国债的比例很低,基金经理通常会配置高等级的信用债,那么真正可以用来投股票的为2-4%,同时投信用债会伴随着较大的风险。


3、因为确定最终只能拿到的回报,所以我现在敢把这部分资金预支出去。现在银行理财产品年化4.5%上下,三年大约为13.5%,要用不到2-4元去博取三年13%的回报难度很大。况且现在大幅震荡市,基金经理会轻易把钱投到股票里去么~


截止今年一季度,去年12月份以来成立的38只保本型基金中,净值还在1以下的仍有4只。对于保本基金而言,虽然最终能够保本,但是目前净值破1则意味着要降低股票仓位,后市将净值做起来的难度更大。保本基金只有赚到钱,股票仓位才能继续往上。


来源:Beta综合整理自金证券、中国基金报、中证网


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