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钱棒棒每周阅读精选~查理芒格的原则

作者:钱棒棒金融     浏览:64     发表时间:2019-04-24 21:00:49

本文来自《查理芒格的原则》,重读了一遍这本书,感受太深了,摘抄部分经典语句。短期来看,正确的决策过程并不必然比赌博产生更好的效果;但是我们坚信科学和有逻辑的过程才是长期立足市场的根本。



原则一:让问题简单化


1、投资是一种概率性的活动,用很合理的方式有时结果反而很糟糕。即使有时决策者制订了完善的计划,并顺利实施,还是会产生不利的结果。然而,从长远来看,把重点放在遵循正确的流程,而非任何具体的中间结果,总是正确的。芒格认为,在创建一个成功的投资流程中,复杂性可不是投资的朋友。



2、本杰明·格林厄姆创建的价值投资四项基本原则:(1)把股票当做相应比例的企业所有权;(2)在价格大幅低于价值时买进,以创建安全边际;(3)让两极化的“市场先生”成为你的仆人,而非你的主人。(4)保持理性、客观和冷静。


3、投资简单但不容易。无论多么聪明,大多数投资者还是不会成功,因为他们“性情不对”。


4、芒格说,成功的投资者无一不是热爱阅读的人。比起吃菜,他更享受咀嚼的感觉。


5、通过想方设法地坚持不犯傻,而非尽力做出非常聪明的举动,我们获得了极其可观的长期优势。俗话说得好,“淹死的都是会水的”,这句话必有道理。


6、正如巴菲特经常观察到的那样,价值投资不是一个会随着时间的推移逐渐被学会和应用的概念。要么它被立刻接受和应用,要么永远也无法被真正领会。


原则二:告别从众的愚蠢


7、如果你把赌注压在大众身上,你就不会获得高于市场的平均收益,尤其是在扣除费用、成本和税款之后更是如此。要跑赢大盘,有时你就必须潮流而动。虽然要尽量把握逆向操作的时机。


8、巴菲特说:他很乐意将黄金作为礼物,但不会将它作为一项投资。


9、塞思·卡拉曼将格林厄姆价值投资体系描述为:在安全边际许可的低价买入,然后等待。然而,正如汤姆·佩蒂与伤心人合唱团歌曲里的歌词所言:等待是最难做到的。


10、作为投资者,本杰明·格林厄姆还有很多东西要学。股市大崩盘和大萧条几乎让他倾家荡产,他那些如何为公司股价的想法都是被逼出来的,他对市场可能发生的变数总是心有余悸。终其后半生,他都后怕不已,他所有的方法都旨在远离他们。我认为格林厄姆在投资方面赶不上沃伦巴菲特,甚至赶不上我。购买廉价得像个雪茄屁股的资产是一种陷阱和错觉,它不适用于我们拥有不同数额的资金。你不能如此操作数十亿美元,甚至几百万美元的投资。


11、我认为“市场是有效的”大致上是正确的,所以仅仅做一个聪明的投资者很难打败市场。但我认为它并非完全有效。完全有效和大致有效之间的区别给我们这种人创造非凡的纪录留下了无限机遇。市场足够有效,所以难以留下极好的投资纪录。但这并非绝无可能。它也不只是少数人的专利。投资管理领域的前3%和4%就能做得很好。


原则三:领悟常识的价值


12、现代教育理论认为,在进行专业学习之前,你需要接受通识教育。我认为,在某种程度上,在成为一名出色的选股者之前,你同样需要一些通识知识。



13、何谓基本的普世智慧?嗯,第一条法则是:如果你只是记住了一些孤立的事实,并试着一字不差地复述,你就不可能完全了解他们。如果这些事实不能以某种理论框架为依托,形成完整的概念,你就无法利用它们。


14、这一点很重要,因为有很多人并不觉得投资有什么乐趣,与赌博相比尤其如此。科学研究表明,赌博可以借由化学物质(如多巴胺)产生快感,即便它是一项净现值为负数的活动。


15、这方面的例子很多,宏观经济学家研究经济,却在自己的投资组合中损失惨重。有些营销学家则认为,大多数企业问题都可以通过营销解决。金融学家在看待自己的专业时往往也有类似的想法。太多的人认为自己的工作很难,而别人做的事情很容易。


原则四:走出直观判断的误区


16、介意别人(比你)赚钱更快,这种想法是不可饶恕的罪行之一。嫉妒确实是很愚蠢的一种罪,因为它是你唯一可能永不可能从中得到任何乐趣的心理活动。它会带来很多痛苦,毫无乐趣可言。为什么你还会想要赶上那趟列车?


17、波斯信徒综合症(也称“狙杀信使”)就是这样的例子。这种综合症的危害巨大,而且与生俱来,因为有些人的身边往往围绕着一些只说顺耳之言的人,被包围之人通常是企业高管或政治家,他们想听什么,周围的人就说什么。芒格指出,哥伦比亚广播公司的比尔·佩利就是一个这样的典型,他把自己包裹在虚幻的现实中,从而导致事业上的重大挫败。


18、前景理论对金融最为重要的贡献之一就是提出了“损失厌恶”,对于大多数人来说,这一概念表明:与等量的获利相比,损失给人带来的心理冲击更大。经验证据显示,我们损失感大约是获利感的2-2.5倍。




原则五:眼光放长远


19、我们常常听到富有进取精神的年轻人问这些问题。这是一个非常聪明的问题:看着某个有钱但有点老的家伙,问道:“我如何才能变成你这样,只不过要更快一些?”


20、了解复利的力量和获得它的困难,也就掌握了很多事情的核心和灵魂。


21、我们俩几乎每天都会坐在那里思考,并且已经坚持了很长时间。这在美国商界是非常罕见的。我们进行阅读和思考,所以,和企业中大多数人相比,沃伦和我阅读及思考的较多,做得较少。



原则六:抓住事物变化的本质


22、我听沃伦谈过所谓折现现金流。不过从未见他算过一回。


23、有两种企业,一种赚12%,你可以在年底取出。第二种也赚12%,但所有的多余现金必须再次投入经营,永远不会有现金。它让我想起某个家伙,他看着自己所有设备说:“那就是我所有的利润”。我们讨论这种企业。


24、看到别人在科技行业赚大钱却没有自己的份儿,索罗斯受不了,结果反而把自己弄死了。


25、沃伦和我只看有核心竞争力的行业和公司。每个人都要这样做。你的时间和才能有限,必须聪明地加以分配。


26、沃伦和我有一些可以很容易地传授给他人的技能。这些技能之一就是知道自己能力的边界。如果你不知道边界,那么它就不算是一种能力。沃伦和我都特别擅长叫停百分之百的蠢事。光是消除典型的错误,我们就让更多更有天赋和更勤奋的人望尘莫及。


27、成长性一直是价值计算公式中的一项,它构成了一个可变因素,其重要性可能微不足道,也可能巨大无比,其影响可能是消极的,也可能是积极的。只有在对企业的投资可以产生不断增值的回报时,换言之,只有为增值所花的每一分钱都能创造超过一分钱的长期市场价值时,成长才会让投资者受益。如果是需要持续增加投入却回报甚微的企业,它的成长就会伤害投资者。


28、把价格先放在一边,拥有品质好的企业就意味着:在很长一段时间内,可以以很高的回报率大量使用增量资本。而拥有品质很差的企业则意味着:情况必定与之相反,也就是说,企业始终以很低的回报率使用越来越多的资本。


29、好企业和差企业的区别在于,好企业可以轻松地做出一个又一个决定。差企业则得一次又一次地做出决定。


原则七:珍视声誉和诚信


30、伯克希尔·哈撒韦公司副董事长查理·芒格和我(巴菲特)其实只有两件事情要做:一是吸引并留住优秀的经理人,以经营我们的各项事业;另一个就是资本配置。

  来源| 价值投资机构

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